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近期周期股

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大行其道,與聯準會按兵不動的樂觀預期脫不了關係,截至3月11日,芝加哥利率期貨隱含聯準會3月升息機率僅有4%,6月升息機率是49.6%,7月則上升至54%。

反觀科技、消費相關的新經濟類股成長態勢相對穩健,根據瑞銀證券預估,若剔除金融和能源股,2015年MSCI中國指數的獲利年增率為15.5%,轉型與新經濟依舊是十三五計畫的關鍵字,企業獲利成長才是硬道理,目前正逢港股的財報季節,有利業績股各自表現。

美林認為6月才會升息,高盛預估今年共升息3次,從市場的反應來看,3月不升息已成共識,但預期不一定成真,若聯準會主席葉倫對未來展望偏鷹派,市場波動難免,對人民幣匯率與漲多的周期股也將造成壓力。

市場預測聯準會暫不升息,搭配產油國凍產利多,推升油價站上每桶40美元關卡,MSCI中國指數的周期股紛紛抬頭,今年以來截至3月11日,MSCI中國能源指數上漲7.4%,原物料指數上漲6.07%,防禦性質的電信類股小跌2.2%,其餘類股皆下跌超過10%。

市場樂觀期待聯準會3月維持利率不變,加上歐洲央行擴大寬鬆,帶動原物料、能源等周期股強勢反彈;但聯準會

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仍在升息循環軌道上,4月後升息機率墊高,對於短線的周期股行情,讓我們且行且珍惜,若從長期投資的角度來看,成長(股)還是硬道理。

此波周期股反彈靠的是本益比提升,因此聯準會態度可說是周期股的最大變數,除此之外,市場對於中國的供給側改革期望過高,可能也是個風險。

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回歸基本面,中國的周期股業績其實都尚未脫離谷底,根據瑞銀證券預估,2015年MSCI中國指數獲利增長將從2014年的4.3%放緩至0.4%,信用成本不斷攀升,將是銀行股的一大威脅,伊朗也是油價與能源股的一大變數。

工商時報【瑞銀

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中國精選基金產品經理 周慶安】

在諸多成長股當中,我們相對看好美國掛牌的中資股ADR,彭博在美上市中資股指數從12月份高點下跌最多達到25%,除了股價下跌後相對合理之外,多家中資股也跟上股份回購潮流,根據彭博彙整,去年在美上市中資股的股票回購規模高達99億美元,創下至少2005年以來最高水平。

今年以來在美上市中資股宣布的股份回購金額則是7.45億美元,若按照當前的速度繼續下去,今年的回購規模將超過2014年的30億美元,

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創下十年來第二高水平;目前是總體經濟利空的空窗期,美國的中資股ADR具備低負債、高成長特質,股份回購題材預計也有助支撐股價。

時間就是金錢(time is money)可說是目前的市場寫照,聯準會究竟給風險性資產多少的緩衝時間,是所有人關注的焦點,4月美國可能再度升息,6月有英國脫歐公投,11月有美國總統大選;正如幾年前中國流行的網路流行語:「相離莫相忘,且行且珍惜」,對此波行情,讓我們莫忘風險,且行且珍惜,更別忘了,成長還是投資的硬道理。
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